许小年:打破刚兑 这是一个等了很久的突破!

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小编:2018年1月26日下午,“合规发展智创未来”2018石投金融VIP沙龙在上海举办,中欧国际工商学院金融学和经济学教授许小年应邀出席并发表演讲,题为《小微金融的市场与监管》。重点分

2018年1月26日下午,“合规发展智创未来”2018石投金融VIP沙龙在上海举办,中欧国际工商学院金融学和经济学教授许小年应邀出席并发表演讲,题为《小微金融的市场与监管》。重点分享了:

·金融机构存在的根本价值是降低信息不对称,为客户创造价值才能长久维系;

·金融的核心问题是风控,评判互联网金融公司不应该看资产规模和增长速度;

·平台和理财人都应警惕,不要陷入高利率、高风险的恶性循环;

·支持加强监管的大方向,同时提出灵活、适度监管的建议。并指出,市场机制是监管的有益补充。

许小年:打破刚兑 这是一个等了很久的突破!

以下为演讲内容:

大家下午好!非常荣幸来到这里跟大家做交流。刚才演讲的两位企业家很有代表性,一个是“割韭菜的”,一个是“种韭菜的”。在商学院,“割韭菜的”叫做交易型企业家,“种韭菜的”叫做创新型企业家,这两类企业家都对市场经济的发展起到了不可替代的作用。随着中国经济的发展,我们从短缺经济转变为过剩经济;从野蛮成长的时代转变成日益规范的时代;从信息不对称、信息传播缓慢的时代转变成当下的互联网时代。随着时代变化,这两类企业家的角色也在重新进行分配。

投资与投机的“猫鼠之道”

具体而言,交易型企业家的机会越来越少。这是因为随着市场的规范和技术的发展,信息不对称程度越来越低,尽管还存在,但是比过去得到了很大的缓解。而交易型企业家主要利用信息不对称获取收益,只有在市场上还存在着大量没有被满足的需求的情况下,才能够发挥他的作用。

我并不是贬低交易型企业家,也并不是说各位做投资就一定要投创新型企业。我不反对投机,投机是市场经济中永远存在的现象,但是作为理财人、投资者,有几个关系需要摆正,那就是你90%的资产应该投在靠谱的项目里,也就是应该投向那些创新型企业,另外的10%进行赌博式投机。这是我对于投资的看法。

不仅是投资,做企业也一样。我们讲“猫有猫道,鼠有鼠道”。你抓机会做套利型的交易没问题;你扎扎实实做企业,像巴菲特这样投资,也是可以的,这是猫道和鼠道的区别。猫和鼠在这个世界上都可以存在。

但比较悲催的是:鼠去行猫道,猫去行鼠道,这就乱了。如果你认为自己是一个属鼠的投资者,你就去钻研鼠道,如果你自认是一个属猫的投资者,你就去钻研猫道。不要见异思迁,看老鼠日子过得好就想当老鼠,或者看猫日子过得好就想当猫。

投资需要一定的一致性,我做不了投机。如果没有做过很深入的了解和研究,我是不敢做投资决策的。我相信投机者也不会做我的事,因为会觉得利润率太低,赚钱不过瘾。怎么办?最好的办法是我把10%的资金交给交易型企业家去投机,交易型企业家把90%的资金交给我做基本面投资,这是最好的配置。

网贷行业正在震荡重整

去年以来,针对网络借贷的监管掀起了一场风暴,持续时间非常长,这对于行业会产生深远影响,并将在很大程度上改变整个行业的结构。对于加强网贷监管这一大方向,我表示支持。

在强监管冲击之下,不少P2P和现金贷企业都陷入了经营困境,整个行业正在经历震荡重整的艰难时期。想说明的是,行业目前遭遇的困难并不是由监管引起的,即使没有监管风暴,P2P和现金贷业务也不可持续,这个观点我以前就表达过。

金融的核心问题是风险控制

最初我给石投金融做咨询的时候就讲过,石投实际上不是P2P(P2P平台仅是对资产与资金做撮合,而不做风险调查与甄别),而是金融的互联网化。如果是,我不会参与,因为我一直就不看好P2P。现在如果不是监管风暴,P2P及现金贷业务也一定会出现大面积风险,因为这样的业务违反了金融的基本规律。

金融的核心问题不是资产规模,也不是增长速度,而是风险控制,我们应该始终把风险控制摆在金融业务发展的第一位。金融风险从哪里来?大家都知道是从信息不对称来。金融机构或者信息中介机构的主要任务就是帮助客户降低信息不对称。如果它没有降低信息不对称,实际上就没有为客户创造价值,它的业务不可能持续,机构不可能健康发展。

比如银行的主要任务是调查企业经营状况,看企业是不是能够偿还银行的贷款。从学术角度讲,它是在努力消除资金提供者(即储蓄者)和资金使用者(即企业)之间的信息不对称,这是银行以及所有金融机构最主要的工作。如果经过了调研,信息不对称问题仍然不能在很大程度上得到解决,银行就要采用抵押担保等保证方式,为储蓄者降低风险。

金融机构的根本职能是降低信息不对称

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